铜陵有色：混改激励或助公司2017迎业绩拐点

本文摘要：报告要点公司概况：矿山-冶金-加工，产业链完善、大大磨练的铜业巨人铜陵有色享有矿山、铜冶金、铜材加工三大业务板块，是国内上下游产业链最完善、最不具规模的综合型国有铜生产商。在大力提高铜矿自给自足的同时，目前公司也在全力打造出涵括线、棒、板带、箔材的铜基新材料加工基地。

报告要点公司概况：矿山-冶金-加工，产业链完善、大大磨练的铜业巨人铜陵有色享有矿山、铜冶金、铜材加工三大业务板块，是国内上下游产业链最完善、最不具规模的综合型国有铜生产商。在大力提高铜矿自给自足的同时，目前公司也在全力打造出涵括线、棒、板带、箔材的铜基新材料加工基地。　　铜价已走进底部区域，2017年公司矿山-冶金-加工皆未来将会转暖全球铜市场2017年未来将会步入凸均衡，供需提高承托铜价中枢移除；同时预示副产品涨价、矿产铜自给自足提高、人民币升值以及深加工升级，公司旗下矿山、冶金、加工三个环节皆未来将会转暖。（1）矿山：享有冬瓜山、沙溪等系列矿山，权益铜资源量合计超强226万吨，自产铜精矿大约5万吨/年，沙溪投产后将追加1.58万吨/年。

（2）冶金：享有金冠铜业、金隆铜业等共计5家铜冶炼厂，电解铜生产能力规模135万吨/年，国内居首、全球第二，另加硫酸副产品生产能力400万吨/年。（3）铜材：铜材深加工的综合年产能已约36万吨。

　　铜箔2017-2018年供需缺口沿袭，公司立志增强国内领军地位锂电池用铜箔、电子级铜箔目前双双供不应求；向前看，鉴于市场需求的高成长以及供给壁垒，预计2017-2018年供不应求的供需格局将沿袭；公司池州、合肥两大生产基地目前不具备3万吨高精度电子铜箔生产能力，2020年规划生产能力5.5万吨，在技术工艺、生产规模方面的龙头地位将更进一步增强。　　安徽省混改排头兵，上市公司、集团皆发售员工持股混改对于业绩的优化或称作公司中期最主要的看点之一。公司作为安徽省混改排头兵，本次上市公司和集团层面双向员工持股充份展现出改革力度之大。

（1）对于一家收益规模可观、但利润率偏薄的典型冶金型企业，费用率的小幅提高之后可带给明显的业绩变薄；（2）在铜箔、板带等铜材深加工领域，灵活性的市场激励机制毫无疑问不利于更有人才、从而增进技术研发。　　集团坐拥厄瓜多尔铜矿等优质资源，先前整体上市仍可大力预期构建整体上市是公司国企改革的核心目标之一。

集团在体外尚能不具备非常丰富的铜、浸润贵金属以及钼、铅锌资源，我们对先前优质矿山流经所持大力预期。

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